皮海洲|立方大家谈专栏作者

　　龙年春节前夕，第十任证监会主席吴清走马上任。而其在上任伊始，就积极听取市场各方对于中国股市发展的意见与建议，为此，证监会于2月18-19日两天召开了12场由各界人士参加的座谈会。

　　从座谈会收集到的建议来看，“增加投资回报”成为参会人士较为集中的一项建议。

　　那么，如何增加投资者回报呢？这是市场各方都需要认真思考的问题。

　　提起增加投资回报，人们通常想到的就是上市公司现金分红。其实，现金分红只是投资回报的一种方式而已，投资回报应不限于上市公司现金分红。而且上市公司现金分红，最主要还是对大股东、大机构的一种回报，其回报中小投资者的意义较为有限。毕竟，上市公司在进行现金分红时，上市公司的股价要进行除息处理，而且现金红利还需要中小投资者缴纳红利税，所以上市公司现金分红时，中小投资者的收益不仅不会增加，相反还会因为缴纳红利税而减少。大股东与机构投资者则不需要缴纳红利税，而且不少大股东的持股本身就是锁定的，不参与流通。因此，大股东才是上市公司现金分红的最大赢家。

　　实际上，就增加投资回报来说，最有效的途径就是股市行情的上涨，是上市公司股价的上涨。因为股市行情上涨，很多上市公司的股价也会上涨，很多投资者（而不是限于某只股票的投资者）都可以因此而获利。在这种股市上涨的行情中，投资者的收益自然就会增加，这是股票市场给予投资者的回报。

　　这种增加投资回报的方式与途径更应该得到重视，其重要程度甚至超过了上市公司的现金分红。毕竟，行情上涨带给投资者的回报更具普遍性，同时也可以确保上市公司的现金分红回报能够落到实处。因为只有行情上涨，现金分红公司的股价在除息后才能更好地走出填权走势，让现金分红做到“落袋为安”。相反，如果行情下跌，现金分红公司的股价在除息后就会出现贴权的走势，表现为股价下跌，那么上市公司给予投资者的现金分红就只能吐出来了。

　　因此，就增加投资回报来说，市场各方面更要重视股市行情的上涨。如果股市行情下跌甚至大幅下挫，增加投资回报只能是一句空话，即便上市公司现金分红，其分红金额远远弥补不了投资者在市场上的亏损金额。因此，呵护股市，让股市行情上涨，才是增加投资回报最重要的途径。

　　当然，就增加投资回报来说，送股、注销式回购、降低与取消红利税、降低交易成本、保护投资者特别是赔偿投资者损失，都是增加投资回报的途径。其中的取消红利税、赔偿投资者损失这两条途径尤为重要。因此，增加投资回报不只是要重视上市公司的现金分红，更需要重视股市行情的上涨，同时还需要取消红利税，依法赔偿投资者损失等，只有多项措施并举，才能更好地将增加投资回报落到实处。

（文章来源：大河财立方）